Is er een beleggingsleven na corona?

1. 19 juni 2020
2. 0 reacties

Wat maakt de huidige crisis zo uniek? Michel Engbers: “ This time is different. Ook deze keer is dat zo. Alle eerdere crises waren een correctie op onevenwichtigheden. In 2000/2001 werd de internetbubbel doorgeprikt en in 2008 is de financiële crisis ontstaan door het ontsporen van de kredietverlening. In december 2019 werd de wereld voor het eerst geconfronteerd met het coronavirus. Uiteindelijk bleek China het land waar de eerste uitbraak van het virus plaats vond.

“Doordat China een belangrijke, zo niet de belangrijkste, productieplaats van de wereld is viel door de lockdown een belangrijk deel van de aanbodkant van de economie weg. Door de verspreiding van het virus over de rest van de wereld viel daarna ook de vraagkant weg. Zodra we het virus onder controle hebben, de eerste testen van vaccins op mensen zijn aan de gang, is de verwachting dat de economische activiteit weer zal opbloeien. Natuurlijk zal de wereld niet ineens terug gaan naar het pre-corona tijdperk maar in tegenstelling tot de eerdergenoemde crises hoeven er niet eerst allerlei onevenwichtigheden hersteld te worden. Hierdoor kan een herstel ook sneller gaan, is mijn verwachting.

“Dit laat onverlet dat de economische schade enorm zal zijn. Het IMF, International Monetary Fund, heeft onlangs gepubliceerd dat de wereldeconomie naar verwachting drie procent zal krimpen. Voor Nederland voorspelt het IMF zelfs een krimp van 7,5 procent. Dit komt omdat Nederland een open economie is. Om de consequenties van de krimp voor huishoudens en bedrijven op te vangen, is een enorme stijging van de overheidsuitgaven aan de gang. Die zal ooit terugbetaald moeten worden. Maar dat is echter van latere zorg!”

Goud

Wat zijn de gevolgen voor beleggers en jullie klanten geweest? “Toen de ernst van de Covid-19 tot beleggers doordrong, zijn aandelen wereldwijd tot circa 30 procent in waarde gedaald. Op enig moment was echter meer dan de helft van de daling weer ingelopen. Andere risicovolle beleggingen zoals hoogrentende obligaties en obligaties uitgegeven door opkomende landen hebben eveneens een forse waardedaling laten zien. Ook bij deze categorieën is er een gedeeltelijk herstel geweest. Overigens waren hier de uitslagen wel minder groot. Dat op een gegeven moment toch weer beleggingen werden bijgekocht, werd niet gedaan uit overdreven optimisme maar meer om portefeuilles weer in balans te brengen.

“Grondstoffen hebben hun eigen dynamiek gehad. De olieprijs zat al in een dalende trend en is door de vraaguitval vanwege de coronacrisis nog verder gedaald. Hier bovenop kwam het conflict tussen de OPEC en Rusland over productiebeperking. Goud daarentegen is als veilige haven behoorlijk in trek en bevindt zich nu op het hoogste niveau sinds het najaar van 2011. Wij hebben dan ook goud al geruime tijd in onze Beheerd Beleggen portefeuilles opgenomen om het risico voor onze klanten te beperken.”

Geldkraan

Wat verwacht je voor de nabije toekomst? “Er zijn argumenten die aangeven dat we het ergste gehad hebben. China heeft de lockdown gedeeltelijk opgeheven en de economie komt daar weer langzaam op gang. De overheid en de centrale banken zetten de geldkraan wagenwijd open om de economie te ondersteunen. Anderzijds zijn er ook argumenten om te veronderstellen dat er nog een correctie aan komt. Zal de economie zo snel herstellen? Is alles al in de beurskoersen verwerkt? De antwoorden op deze vragen zijn simpelweg nog niet te geven.”

In balans

Wat heeft het Investment Office van NN Bank gedaan met de Beheerd Beleggen portefeuilles? “Al voor de Covid-19 pandemie waren we in onze modelportefeuilles defensiever gepositioneerd dan de standaard asset verdeling. Zo hadden wij ten laste van het obligatiegedeelte vijf procent in goud belegd. Van het aandelengedeelte hielden we tien procent van de aandelenbeleggingen cash aan. Na de heftige koersbewegingen hebben wij midden april de portefeuilles weer in balans gebracht. Dit betekent dat wij nog steeds een aanzienlijk bedrag in liquiditeiten en goud aanhouden, maar de recente koersdalingen wel hebben aangegrepen om de portefeuille weer te herbalanceren. Dit komt erop neer dat wij zijn teruggegaan naar de tactische asset allocatie van medio oktober 2019.

“Verder zijn wij van mening dat de financiële markten zodanig geprijsd zijn dat een spoedig herstel van de economische activiteiten wordt verwacht. We vinden het nog te vroeg om nu al naar een neutrale positie te gaan voor aandelen en houden wij een onderweging hierin aan.”

Amazon

Waar gaan we als eerste het herstel zien? “Bij kwaliteitsobligaties en in de aandelensector technologie. Het dringende verzoek vanuit de ECB richting de financiële instellingen om geen dividend uit te keren is ook opgevolgd door veel ondernemingen uit de niet financiële sector. Dit heeft als positieve bijwerking dat dit de balanspositie versterkt omdat hierdoor het buffervermogen wordt versterkt. Ook zie je dat de liquiditeit in bedrijfsobligaties aan het terugkomen is. Mede doordat centrale banken hebben aangegeven dat ze obligaties gaan opkopen teneinde bedrijven te steunen.”

“Wij denken dat de technologiesector het meeste zal profiteren van de nieuw ontstane situatie. Denk aan het massaal thuiswerken en het steeds meer online aankopen Denk aan bedrijven als Take Away, Amazon en Netflix. Ook de sector gezondheidszorg zal lange tijd interessant blijven. In deze sector hebben wij een overweging.”

“Samenvattend is de bevestiging dat we corona onder controle krijgen het belangrijkste. Dan zullen we pas verdere stappen zetten om de modelportefeuilles minder defensief in te vullen.”

Ruime ervaring en kennis

Wat wil je tot slot nog kwijt? “Natuurlijk kunnen wij de koersen van morgen niet voorspellen, maar ik ben ervan overtuigd dat door de combinatie van de ruime ervaring van gemiddeld meer dan 20 jaar en de kennis van onze vermogensbeheerders wij een goede partij zijn om klanten naar toe te brengen.”

Reactie toevoegen

Naam

E-mailadres

Reactie

Organisatie

Telefoonnummer

VVPVIP HypothekenVVP Innovatie PlatformVIP SchadeVVP Twitter

Toevoegen 

Meer over

• NN Bank
• VVP-special Business Support